海富通优势基金净值业绩如何？资产配置怎么做？权益类基金机构投资策略！
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金融圈生活方式发现者
作者：老虎财富（ID：laohucaifu）
11月大幕将落，2018年公募基金业绩排名也出炉在即。
对于公募基金行业来说，这是一年以来具有决定意义的收官之战。部分基金公司将年度考核日定在12月1日（本周六），导致了这一紧张氛围进一步加深。11月中下旬，不少基金的仓位和净值出现异动，一些偏股基金迅速提高仓位，疑似在决战日前“抢滩登陆”。
有公募人士表示：年度业绩排名对基金公司和基金经理都至关重要。一只基金产品的年度收益与规模，将影响明年该产品能否进入银行、券商等产品池与白名单。此外，排名也将影响基金经理的名声与薪酬。
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权益类基金表现欠佳，QDII跌落神坛
数据显示，在今年整体熊市的市场环境下，权益类基金普遍呈现负收益，业绩最低的基金收益率为-44.09%；固定收益类基金依旧保持平稳增长态势，债券型基金与货币型基金均取得了3%以上的平均收益率；而QDII基金受近期境外市场走低及油价下行影响，平均收益率从三季度末的3.10%跌落至11月底的-3.78%，让出了今年以来收益冠军的宝座。
wind数据显示，今年以来截至11月29日，普通股票型基金平均收益率为-18,74%，其中7只基金的跌幅在40%以上，而取得正收益的仅有3只。其中上投摩根医疗健康涨幅为4.91%；诺安策略精选上涨3.66%；金鹰信息产业A涨幅为3.55%。
受益于仓位灵活的特性，混合型基金表现要好于股票型：平均收益率为-11.07%，其中503只混合型基金取得正收益，正收益率为16.90%。有五只基金的跌幅在40%以上。其中，中邮尊享一年定期的收益率为15.51%；富国精准医疗的收益率为11.96%；富国新动力的收益率为11.80%。
债券型基金今年以来的平均收益率为3.46%，好于2017年1.59%的平均水平。其中，正收益率达到87.57%，但仍有一只基金跌幅在40%以上。鹏华丰融以13.60%的收益率排名债券型基金榜首；东方永兴18个月以12.90%的收益率位居第二；融通增益以11.32%的收益率居第三位。
货币型基金平均收益率为3.28%，其中17只基金的收益率在4%以上，最高收益率来自于信诚理财7日盈，最高收益率为4.31%。其中信诚理财7日盈收益率为4.31%居榜首；中银理财90天为4.25%；嘉实定期宝6个月为4.23%，分居二、三位。
QDII基金方面，受近期美股走熊与原油价格下跌等影响，今年以来QDII基金的平均收益率为-3.78%，较三季度末3.10%的收益率水平有较大回落。排名前三的产品中，广发全球医疗保健人民币收益率为15.75%；上投摩根富时REITs人民币收益率为14.75%（今年4月份成立）；华宝标普美国品质人民币收益率为12.15%。而前三季度表现优异的油气类基金跌幅较大。有公募人士感叹：“谁能想到三季度末收益都在30%以上的油气基金，短短一个多月收益就全部变成负值了呢？”
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展望2019，看好复兴牛
回首过去40年，逢“8”之年往往是破旧立新，开创未来的关键节点：
1978，是伟大变革的开始；
1988，在困境中“物价闯关”；
1998:，亚洲呼啸而来，顶住压力力挽狂澜；
2008，次贷危机顷刻间席卷全球，“四万亿计划”应运而生。
而2018年则是调整发展模式的关键一年。当面对即将到来的2019年，市场动向将会如何？不少分析人士都给出了自己的预测：
一、投行观点：
1、国内观点
中金公司认为：受增长下行、政策逐步托底等影响，从当前到2019年年底，A股可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段，时机把握十分关键。当前A股估值已经偏低，随着市场利率回落，估值扩张基础已经初步具备。
2、国际观点
瑞银认为：当前全球宏观失衡风险保持低位，通胀得到控制，全球金融环境宽松，经济有七成的几率将持续扩张至明年年底。其中，市场距离其2008年和2015年估值低点不到10%，且“政策刹车”正在松开。未来看好市场的铁路设备和相关建筑企业，同时对地产及关联板块持谨慎态度。
同时，瑞银方面表示：“我们仍然认为，在所有新兴市场中，仍代表着最具吸引力的市场”，并在15日发表的亚太股票策略报告中，将股市上调至“超配”级别。
摩根士丹利认为：2019年新兴经济体的增长稳定，而美国的扩张速度放缓，预计将从今年的2.9%降至2019年的2.3%和2020年的1.9%。这种放缓可能会削弱美元的前景，这将为背负大量美元债务的新兴市场提供一些喘息机会。此外，尽管股票回报可能更高，特别是在新兴市场。整体来看，2019年新兴市场表现将优于美股。
二、基金公司观点：
长信基金认为：2019年我国经济与金融市场对外开放将不断提速，各行业竞争压力将进一步增加，助推行业走向成熟，产业集中度有望进一步上升，因此行业龙头仍具备业绩确定性优势。预计明年市场有望逆袭，呈现“风景这边独好”行情。
前海联合基金认为：盈利底仍在探寻阶段，未来两个季度仍有较大压力，预计在2019年下半年后出现拐点；流动性底部已经出现，但系统性抬升估值需要汇率压力的缓解以及可比资产的收益率回归；风险偏好底部已经出现，彻底扭转需要深化改革开放政策的持续落地。如果后两个因素能得到实质性进展，则市场底可期。叠加2020年以后一轮新的经济周期的开启，前期中长慢牛的判断仍维持。
汇添富基金经理过蓓蓓认为：2019年应把握银行等预期确定性较强的资产，外部环境来看，美国经济强劲增长的背后隐忧已经浮现，外部环境放松将赋予我们更多的政策空间；内部环境来看，股权质押的风险压力将明显降低；此外，当前维稳金融市场的表态和政策接连不断，持续提振市场信心。在当前时点来看，2019年，银行板块依然具有较高的投资价值。
兴全基金经理王立认为：未来中小盘成长股的超额收益可能会超过周期性板块。此外，去杠杆、中小企业退市制度的严格执行在抑制过度投机、完善市场退出机制方向正在积极推进。 资本市场主要就是对分母与分子的担心，分子是经济增长驱动，分母是无风险利率 。个人对明年下半年的行情较为乐观，上半年资本市场是否会有提前反应则是不确定因素。
三、券商观点：
中信证券认为：预计A股在2019年一季度充分释放风险后，二季度将进入盈利与估值修复共振的上行阶段，预计A股将在下半年“拨云见日”。
华泰证券认为：今年7月底以来的政策调整未能显著生效，原因在于“水到”但“渠未成”。2019年可关注2-4月，7-8月两个时间点，预计2019年全A盈利增速会回落至5.5%，但呈U型，趋势或好于2018年。
西南证券认为：市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局是影响2019年市场推进的关键因素。预计创业板指有望呈现震荡向上格局，上证综指则呈现箱体震荡格局。2019年，上证综指有望达到3000点，创业板指有望回归1700点。
申万宏源认为：A股风险偏好处于历史级别的底部区域，继续下行空间十分有限。
四、首席经济学家观点：
交银国际董事总经理洪灏预测，2019年将是下一个周期回暖的第一个阶段，A股跑赢港股和美股的概率较大，但跑赢意味着相对收益，而非绝对收益。此外他也指出，经济回暖需要很多必要条件，如政策引导、预期的修复、市场反应等。（市场）在底部运行的过程，可能比大家乐观的判断要长一些。
兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为：2019年的资本市场可能是28年以来的大变革，国内的投资环境将从短钱、穷钱向长钱、富钱转变。而美股至明年二季度有大概率出现20%以上的回撤，这种美股走熊的信号其实是布谷鸟的声音，预示着春天的来临。对于A股来说，2019年很可能是“山不转水转”，即基本面变量难有很大的突破，但是流动性改善会比18年更加明显。
如是金融研究院院长管清友认为：当前经济面临严峻的短期挑战，已经到了一个重要拐点，这一周期将可能持续三五年甚至十年，包括上市机构和创投机构都将受到影响。中长期来看，经济增长的潜力和空间很大，包括在补短板的过程中，还能实现中高速增长。即将推出的科创板是对资本市场的完善，但风险投资（VC）和私募股权投资（PE）也不该对标的公司上科创板获得高估值抱有太大的希望。
瑞银证券首席经济学家汪涛认为，2019—2020年，经济增长的最大下行压力可能来自贸易摩擦。随着整体GDP增速放缓，2019年消费增速可能小幅下行、2020年有望企稳。出口走弱将拖累就业和居民收入。但即便如此，消费增长仍会比较稳健，随着更多低线城市消费者有能力购买更好的产品，养老、旅游、休闲等领域的软硬件设施完善，居民增加休闲和服务领域消费，预计消费升级仍将是一个长期趋势。
恒大集团首席经济学家任泽平认为：经济可能已经相当接近底部，而这次经济触底会经过两个底部，2018年下半年到2019年下半年会第二次触底，第二次触底可能会在2019年年中。
从上述机构及学者的分析结果来看，一个普遍的观点是，A股正在处于估值底部区域，继续下行的空间较为有限。从中长期来看，其投资价值已经显现，牛市起点有望出现。
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冲击牛市，这三点缺一不可
兴业银行首席策略师乔永远，研究分析师林莎认为，2019年A股想要冲击牛市，有以下三个前提：
一、改善风险偏好，扭转下行趋势
当前市场对于A股存在三重担忧：资金价格高企、企业盈利恶化、新上市企业数量太多。这些制约之下，A股缺乏长期牛市的基础。而从实际数据来看，上述担忧属于误读。
第一，调控政策已经逐步从“去杠杆”转向“稳杠杆”，当前的资金价格已经较年初和去年明显下降。1年/10年期国债利率较今年年初降了43BP/29BP。
第二，自2015年启动去杠杆以来，实体经济复苏的程度远超市场预期。企业盈利也出现了明显改善。实体企业年化ROE从2015年的7.64%上升到2017年的10.06%。
第三，从实际数量看，今年新上市企业数量及融资规模已大幅减小。纵向来看，2016年以来IPO月平均募资149亿，小于2006-2008年的255亿、2009-2012年的255亿。而今年以来A股平均月发新股8只，而美股同期月均发新股数量为21只。
本轮调整中，由信用风险与贸易摩擦触发的风险偏好下降是主导因素，A股市场并未出现基本面的大幅度恶化，具备形成长牛的基础，稳定市场需要纠偏上述认知误区，避免几点风险点同时暴露超预期的风险。
二、鼓励上市公司回购股票
今年在A股大幅调整背景下，市场出现了史上最大规模的回购潮。一般而言，当市场出现短期大幅下跌，股价被低估时，上市公司选择回购，可以向市场释放正面信号，促进增量资金入市。从实际情况来看，今年的回购潮依然无法扭转大量股票破净的趋势，在回购修订法案推出之后，市场回调的趋势依然不改。究其背后的原因，核心在于三点：
第一、从回购目的来看，本次回购潮更多是应对市场下跌的即时反应。此次的回购潮，发生在市场持续回调，大量股票质押触及平仓线下，维持股价稳定的“不得已而为之”。这种情况下发生的股票回购，对提振市场信心的效果有限。
第二、从回购结果来看，投资者难以对回购形成稳定信心。若持续有企业发布了回购消息之后，并未真正回购，形成“发布回购公告仅是短期维持市场稳定，实际发生与否难以控制”的预期，那么上市公司发布回购计划带来的效应也会越来越弱。
第三、从回购规模来看，A股市场的回购力度有限，并未建立起回购制度的常态化机制。2018年已经是A股历史以来最大的回购潮，但从相对金额和绝对金额来看，A股市场回购力度整体有限。美股基于常态化、市场化和持续性回购，推动上市公司成为市场主要买家之一，这也是2009年以来持续长牛的主要原因之一。
实际情况来看，A股上市公司目前还持有大量的现金，企业并不缺少用于回购的现金资源。更近一步来看，企业持有现金及等价物占比结构分化明显。从政策的角度，需要推动A股上市公司以市场化方式回购股票。第一、鼓励账面资金充足的上市公司参与回购。第二、建立投资者对回购的信心，严禁上市公司忽悠式回购。第三、建立上市公司回购股票常态化机制。
三、增量资金入场
在一致的悲观预期之下，走出市场底部、启动牛市还依赖于增量资金入场。本轮的增量资金大概率来源于长期资金。
1、历史上，A股由增量资金驱动的牛市
回看历史上几轮市场底部，都是政策方向明朗的情况，增量资金入场启动的牛市行情。2005年6月，A股推出“股权分置改革”，成为助推2006-2007年大牛市的最大动力；2008年10月，在“四万亿”政策刺激下经济触底回升，带动股票市场V型反转；2013年6月，钱荒之后央行释放流动性，股票市场随之回暖；2014年4月开始，降准降息推动无风险利率下行，股票市场开启新一轮估值驱动的牛市。
另外，场外配资、两融等杠杆资金成为市场上扬的加速器。2015年6月，融资融券余额达到2.3万亿元，沪港通的买入成交额达157亿元，为自2014年末启动以来的峰值；2016年四季度开始，险资举牌高峰带动大盘蓝筹估值修复。与此同时，外资也是过去两年以来结构性牛市的主要推动力之一。
2、散户化、短期化投资导致走出底部越来越难
A股的牛熊切换都很快，与美股的长期牛市截然不同，换手率也呈现顺周期性与高波动性。其中A股的散户化、短期化是主要原因。当前，A股市场中个人投资者占比达到44.49%，机构投资者占比仅为24.18%。而美股市场的机构投资者占比高达92.18%。2000年以来，A股投资者平均持有79个交易日，显著低于美股投资者平均持有期的314个交易日。当前所有A股平均持有期限仅3-4个月，基金投资者持有单只基金平均时间少于1年的有43.1%，其中持有期不足6个月的有16.8%。
这也是2018年以来市场持续低迷的症结所在：散户主导、短期投资导致羊群效应明显，打破市场普遍悲观情绪的难度越来越大。
3、长期资金入市、改善投资者结构是牛市基石
从美股经验来看，1978年的401K计划令大规模增长的养老金入市，助力标普500在1980年-2000i年间上涨了1452%。20年间，机构投资者占比上升了20%；共同基金份额从8.2亿美元暴涨至1.5万亿美元。
而考核期限短期化是制约长期资金进入A股的核心原因：数据显示，六成以上的基金公司考核周期都在三年以内，基金经理的任职年限在一年内的占23%，上市基金平均持仓时间不足1.8年。
而要推动A股市场长期资金投资、改善投资者结构，应从这两方面入手：
政策层面：鼓励机构、个人申购基金，以税收优惠、交易手续成本等方式鼓励长期持有基金。
机构行为：银行、保险等机构可加大对股市投资力度。当前银行、 保险参与股票市场力度有限，未来增长空间较大。参与方式上，可选择长期财务投资、产业基金投资的方式，投资持续聚焦主业的上市公司，分享企业成长红利。这也是打破A股长期以来“劣势企业通过资本运作套现-资金投资持续短期化”的恶性循环，培养A股上市企业的长跑冠军的前提。
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