汇添富医药保健基金投资策略是什么？智库评论汇添富医药＂三剑客＂投资秘籍！

中国证券网讯(记者 王璐 张馨)汇添富可能是业内最具有医药投资底蕴的基金公司。

他们最早推出医药行业主题基金，拥有业内唯一一家专注医药健康投资的PE子公司；他们既是上一轮经典医药成长股的最早挖掘者，也是本轮医疗信息化大风口的最先布局者；他们目前在医药领域的投资规模高达两三百亿元，几乎是很多同行权益类资产的全部规模。

如此深厚的布局，来自背后业内一流的医药投研团队支持。如今，汇添富已经形成了以“医药一哥”周睿为核心，刘江和刘闯为新晋力量的医药“三剑客”，在医药行业的投资上大展拳脚。

去年以来，BAT等产业资本巨头在医疗行业频频圈地，各项并购重组也风起云涌，这些资本信号在A股市场转化成为巨大的涨幅，医疗服务行业突然站在了“时代的风口”上。瞄准该机遇，汇添富适时推出了汇添富医疗服务基金，他们在这一投资领域的布局和思考无疑值得投资者细细品味。

刘闯：医药行业具备穿越牛熊的能力---

出身于医药世家使得他从小对寻医问药耳濡目染，业余围棋四段培养了他超强的逻辑性和思维能力，语速不疾不慢，为人谦逊，这就是汇添富医药保健基金经理刘闯。

在被增聘为汇添富医药保健基金经理之前，刘闯也一直担任汇添富的医药行业分析师。多年的投研经验，使他对这个行业有着透彻的认识。刘闯表示，在跌宕起伏的市场环境中，投资医药行业可谓最放心，“可以说，医药行业是A股全市场中唯一一个需求端在未来30年中都会持续向上的行业，而这也将使得医药行业整体具备较大的盈利空间。”

刘闯指出，目前，中国正进入一个经济发展的大拐点期，经济增速将会放缓，而医药行业在人口老龄化以及医疗保障水平不断提升的背景下，医药经济依然保持较快速度增长，确定性程度高。具有确定成长性的医药股不仅是转型期的避风港，更是最大的投资机会所在。

人口老龄化是未来医药行业持续景气的一个重要催化剂，老龄化将带来三类投资机会，首先，关注与人口老龄化相关的病种，如肿瘤、心脑血管、呼吸道系统和糖尿病及其并发症。其次是相关的医疗器械；再次是养老产业链，如居家养老、可穿戴养老、移动养老等现在才刚开始萌芽，将来发展空间很大。

并购也是当前医药行业的重要投资机遇。目前，中国的医药行业仍处在粗放式经营的状态，很多在做重复生产的小企业，将来有可能不是被淘汰就是被并购，这种整合无疑将提升行业效率，并诞生大市值的世界级企业。

事实上，在全球范围内，医药行业的巨擘可以与IT领军公司分庭抗礼，如强生、罗氏等公司都是市值突破2000亿美元的公司，而目前国内药企的市值并不是很高。对此，刘闯非常有信心的断言，未来中国也必将有千亿级市场的医药企业的诞生，“数据显示，到2018年中国就会超过美国、成为全球最大的药品消费市场，市场规模在2000-3000亿美金。目前行业的集中度还很低，随着行业政策的变化，包括新药上市速度加快、药品降价、行业的优胜劣汰加速各方面交织在一起，行业的龙头能够做到占比10%～20%的市场规模时，市值上千亿也就是顺理成章的事情。”

谈及未来重点看好的细分行业，刘闯表示，首先是医疗信息化，尤其是区域医疗联网给相关上市公司带来的投资机遇，伴随着全民健康档案的建立，三甲医院转诊制度的不断完善，以及个人健康险的推进，已经布局医疗信息化的企业将从中受益；其次，在新医改的形势下，包括医药电商以及医疗服务管理等医药商业相关的上市公司将迎来生产力的大释放；第三，也将关注并购重组和新技术带来的商业机遇。

专访汇添富医药保健基金经理周睿---

2010年，汇添富基金引领行业之先，推出了国内首只医药行业主题基金——汇添富医药保健，由周睿担任基金经理。一路走来，添富医药的规模已达79.81亿元，近3年总回报逾240%，在股票型基金中排名前10%，而周睿也被业内奉为“医药一哥”。

如今，作为汇添富医药行业投研团队的领军人物，周睿专注投资的初心不变，他的勤奋与工作热情一如既往，与业内盛誉的一样，收获满满的周睿依然维持着他“不是在做调研，就是在去调研的路上”的工作状态。

在投资中“守正出奇”

回顾5年前的决定，周睿向记者表示，能有勇气成为业内“第一个吃螃蟹的人”，最主要的原因就是对医药行业的长期看好。“医药股在全球都深受青睐，在海外医药股的市值甚至可以比肩金融板块。在国内，2010年时，沪深两市共有150只左右的医药股，其中有近3成在5年间实现了5倍以上的收益。”

在投资中，周睿说，“守正出奇”这四个字足以概括他自己的投资理念。所谓“守正”就是把具有长期增长潜力、核心竞争力突出、比较优势明显的公司作为战略性资产，所谓“出奇”就是也会通过对市场热点的判断，做一些波段操作，这部分属于战术性资产。

一直以来，周睿坚持的选股策略是自下而上，基于基本面精选具有长期投资价值的个股。据他介绍，汇添富精选个股一直主要基于三个方面，其一是行业的发展空间和成长阶段，其二是否具备好的商业模式，其三是否具有良好的企业家精神，医药股投资也是一样。

对于淡化了行业配置的添富医药来说，出色的选股能力成为该基金长期致胜的法宝。记者翻阅五年来添富医药的季度和年报发现，周睿的操作风格非常稳健，看准了就会长期持有。WIND数据显示，天士力、华兰生物、云南白药等个股，五年前就出现在其重仓股名单之中。

曾经有这样一只牛股，当时的选股逻辑主要基于三方面的考量，首先从行业的角度来说，伴随着糖尿病发病人群的不断增加，公司所在的糖尿病医疗领域未来发展空间巨大。第二，公司的产品线布局非常完整，涵盖了从糖尿病注射剂到试纸试剂，以及未来将推出的口服治疗药，加上公司的销售团队遍及中国98%的县级以及县级以上的医院，可以说是糖尿病医疗领域的小巨人。第三，公司的大股东从不盲目融资，却坚持每年用分红全额认购公司的股票，“在我看来，这样的公司属于一个非常保守而稳健的公司，虽然股价上涨的速度不是最快，但是拿得比较扎实也比较稳妥。”

覆盖一二级市场的医药全景图

以添富医药为主要抓手，汇添富近年来沉淀下来一个实力雄厚的医药投研团队，这是周睿最引以为豪的。

周睿向记者介绍道，汇添富基金拥有业内唯一一个覆盖了一二级市场的医药投研团队，其中二级市场的医药投资团队目前已经覆盖了200多家上市公司，2014年成立的医健PE子公司使得汇添富的医药投研更广泛的深入到上千家一级市场的医药企业当中去，这些企业遍及海内外和各个细分行业。所有的这些构成了一张立体的医药行业全景图，进而形成了汇添富自身独一无二的研究壁垒。

也正是借力于汇添富基金在医药投资领域广泛、深入的布局，在实际筛选投资标的时，汇添富对于商业模式的判断并不来源于上市公司“讲故事”，对业绩的检验也并不是孤立的来源于对其单一的调研或财务报表，汇添富医药团队的研究往往覆盖了这家公司的供应商、采购商乃至竞争对手，从而能够实现对上市公司360度的考察。

周睿回忆道，多年前一家医药公司高速的业绩增长吸引了大量机构的热捧，当时的研究观点一致以为，该公司高管得力、治理制度良好，且激励有效，公司业绩将会持续爆发。但周睿在研究中发现了两个问题，其一是公司执行层面主管经验欠缺。其二，汇添富医药研究团队发现实际的草根销售情况和上市公司方面发布的数据并不相符。基于这两方面的考虑，他并没有把这家公司列入战略性品种名单中，而该公司一年后差强人意的业绩表现，也印证了周睿当初的判断。

而在团队的建设方面，周睿指出，汇添富很早就开始组建医药研究团队，目前团队成员拥有平均10年以上的从业经验，多名成员都是医药科班出身，不过周睿同时强调，在人才的选择上不会拘泥于专业，医药行业的变化层出不穷，专业知识反而有可能形成一些盲点，“我们最为看重的还是自身的努力和个人的悟性，在平台的支持下，目前团队中的核心成员，比如刘闯和汇添富医疗服务拟任基金经理刘江，都对产业演变和商业模式有着深刻理解。”

刘江：投资医疗服务最美好的时代---

“这是投资医疗服务最美好的时代，大健康板块很有可能替代房地产成为中国经济的支柱行业。”将于6月15日起发行的汇添富医疗服务混合拟任基金经理刘江向记者直言。

前不久，刘江刚刚在美国调研了多家高科技医疗孵化企业，他叹服于医疗这个古老而保守的行业的数字化新生。再放眼中国，刘江看到了更多的投资机遇，这是来自于技术、资本、制度的三期叠加利好，称之为千载难逢毫不为过。

投资医疗服务行业正当时

采访刚开始，刘江就兴致勃勃地向记者分析了中国医疗服务行业的巨大投资前景：

首当其冲的是技术革命。伴随着新技术的发展和渗透，包括移动医疗、精准医疗以及肿瘤免疫疗法的出现正在重塑传统医疗。以互联网改造为例，医疗服务可以说是“互联网+”最后一座堡垒，传统上医疗服务“痛点”非常多，如价格不透明、挂号难等，而互联网改造传统产业是很成功的，基本上是改造一个成功一个，未来通过互联网的渠道再造，医疗资源的配置可以得到极大的改善，这其中将同时孕育的商机不言而喻。

其次，，医疗服务行业的融资与并购项目都在不断壮大，一大批传统医药企业，甚至是地产、TMT公司的转型使得医疗服务行业的资本聚集不断加速，加上BAT等产业资本巨头在一级市场的跑马圈地，也将同时推动行业整体向前发展。

第三，医疗服务行业作为影响国计民生的重要行业，一系列“组合拳”似的国家政策将使得其生产力被极大地释放。新一届政府推动的“三医联动”改革有望使得以往被诟病的“以药养医”得以改善，由此医疗服务将成为最大的受益方。

80后基金经理成为舞台焦点

近年来，80后基金经理已经不再是“新生代”的代名词，一大批优秀的人才走向资本市场的舞台聚光灯下，成为新经济形态下的投资好手。清华工科出身的刘江就是汇添富近年来涌现的新锐人才之一。

一个小时的访谈中，刘江给记者的印象是非常幽默，充满激情且思维缜密。记者在他的朋友圈发现，他既看《权力的游戏》，也曾是《节奏大师》的玩家，这样一个“数字化生存”的基金经理对于新经济的理解自然是非常接地气的，无疑也是前瞻、精准的。

据刘江介绍，自加盟汇添富基金以来，他一直医药行业的分析师。虽然是非医药专业背景出身，但是在这个行业迅速变革的新时期，完全没有知识路径依赖的他，反而能够更加顺畅的接受新事物，加上他工学背景培养的逻辑性和缜密的思维方式，往往能够更加独到的看问题。

以即将成立的汇添富医疗服务为阵地，刘江还有“医者”的情怀。一方面，中国传统医疗行业市场化程度不强，刘江希望能够通过资本市场的引导，帮助有关上市公司做更合格的投资者；另一方面，汇添富也不是简单的投资于上市公司，他希望通过加强和优质公司的交流，积极发挥股东作用，期望能够帮助他们成长为世界级优秀企业，实现基金回报和社会效益的双赢。

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